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电子行业周报:苹果财报超市场预期,关注业绩增长弹性

发布时间:2014-04-28    研究机构:申万宏源

苹果一季报及二季度展望超预期。本周苹果公布了14 年1 季度财报,销售额456 亿美元,超过市场预期的435 亿美元,同时公司宣布将进行7:1 拆股。本季度iPhone 出货量4370 万,高于3845 万的市场预期(13年1 季度3740 万);iPad 出货量1640 万,处于公司预期上限,不过低于市场预期的1980 万(13 年1 季度1950 万),主要是公司主动为减少了渠道库存而降低出货;同时,公司对二季度展望较为乐观,预计14年2 季度营收为360-380 亿美元(13 年2 季度为353 亿美元),毛利率为37%-38%(13 年2 季度为36.9%);国产手机品牌发力2Q。近期多个国产品牌都已推出或正在计划推出新产品,包括华为的P7、中兴的红牛V5、红米Note、米3S、以及新兴的品牌包括IUNI、一加、锤子等等。受益于联发科MT 6592 的优秀表现,真八核成为多数国产手机主打特性。在三星旗舰机Galaxy S5 反响不佳、苹果iPhone 6 尚未发布的时间窗口,成为国内厂商力求跑马圈地的战场。市场此前一度受到工信部披露一季度智能手机出货下滑24.7%的影响,但是我们认为工信部数据放映的是13 年4 季度产业链出货不佳的历史,事实上是由于产品面临切换,不少厂商主动削减旧产品订单导致。

而随着1Q 中低端产业链普遍较好的业绩表现,我们认为14 年上半年中低端智能机市场将保持较好的增长趋势。

市场关注重心从空间弹性转向业绩弹性。本周由于成长股整体受到IPO重启等因素影响,TMT 板块整体性回落显著,但是我们近期强烈推荐的苹果以及消费电子产业链表现较好。一季度中市场在无业绩验证的背景下,重点关注公司的转型想法和市场空间弹性。随着苹果周期的开始,消费电子产业链进入苹果新品节奏,对相关公司的盈利预测与估值可望双升,在目前投资者整体对消费电子估值上限心存疑虑的情况下,我们认为业绩弹性将成为市场最关注的问题。以环旭电子、欣旺达、安洁科技、立讯精密为代表的弹性品种受益于产品、份额、价格变化,业绩存在极大的上调弹性与空间,而在苹果新品全面量产前,业绩预期将无法证伪。相反随着苹果新品Macbook、iPhone、iWatch、iPad 订单逐步确定,相关的产品预测、泄露、猜想将层出不穷,成为不断刺激市场的催化剂。我们一直强调,苹果作为消费电子旗帜,新产品自2Q 开始量产,3Q 后期发布,每年4 月到10 月的苹果周期是预期从底部上升到高点的过程,预期的上升也将带动盈利预测与估值的双升。考虑到目前各个公司与苹果的相关度,我们建议投资者关注苹果产业链的安洁科技、欣旺达、环旭电子、立讯精密、德赛电池、大族激光、歌尔声学、水晶光电等公司。

重点推荐组合:长盈精密、环旭电子、劲胜股份、安洁科技、欣旺达、德赛电池、欧菲光、三安光电、阳光照明、歌尔声学、铜峰电子(600237)

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